投资要点

事件

近几天，永泰(tai)发(fa)热能源推出2024 年(nian)(nian)两(liang)个(ge)月(yue)度报告范文，2024 年(nian)(nian)1-6 月(yue)有限厂(chang)家控制暂停营业执照个(ge)人纳(na)(na)(na)入(ru)145.13万美(mei)元，环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)增(zeng)涨(zhang)3.80%，控制归(gui)母(mu)纯(chun)(chun)净(jing)纳(na)(na)(na)入(ru)率(lv)(lv)(lv)(lv)11.89 万美(mei)元，环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)上涨(zhang)17.45%，缴(jiao)纳(na)(na)(na)非老是(shi)性损益后归(gui)母(mu)纯(chun)(chun)净(jing)纳(na)(na)(na)入(ru)率(lv)(lv)(lv)(lv)为11.12 万美(mei)元，环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)上涨(zhang)10.66%。据此纯(chun)(chun)净(jing)纳(na)(na)(na)入(ru)率(lv)(lv)(lv)(lv)完成指标上涨(zhang)包括系前两(liang)个(ge)月(yue)有限厂(chang)家供电销售(shou)小幅(fu)提高，三(san)费环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)缩短，毛(mao)净(jing)纳(na)(na)(na)入(ru)率(lv)(lv)(lv)(lv)环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)增(zeng)涨(zhang)所(suo)至。单看然后第三(san)季度，2024 年(nian)(nian)Q2 有限厂(chang)家控制暂停营业执照个(ge)人纳(na)(na)(na)入(ru)71.91 万美(mei)元，环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)上涨(zhang)4.02%，控制归(gui)母(mu)纯(chun)(chun)净(jing)纳(na)(na)(na)入(ru)率(lv)(lv)(lv)(lv)7.23 万美(mei)元，环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)上涨(zhang)21.71%，缴(jiao)纳(na)(na)(na)非老是(shi)性损益后归(gui)母(mu)纯(chun)(chun)净(jing)纳(na)(na)(na)入(ru)率(lv)(lv)(lv)(lv)6.41万美(mei)元，环(huan)比(bi)上涨(zhang)率(lv)(lv)(lv)(lv)上涨(zhang)9.67%。

煤炭板块：煤炭产销下降利润承压，海则滩项目全面进入二期工程2024 年1-6 月公司原煤产量598.20 万吨、同比下降1.11%，销量592.23 万吨、同比下降2.68%；洗精煤产量147.54 万吨、同比下降9.36%，销量143.89 万吨、同比下降8.68%；吨煤售价807.68 元/吨，同比下降12.09%，吨煤销售成本369.62元/吨，同比下降2.99%；煤炭业务毛利率为54.24%，同比下降7.33%。

2024 年(nian)(nian)(nian)(nian)2.第5季度(du)、半年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)，性猛交(jiao)富婆╳xxx乱大交(jiao)天(tian)津(jin)-男人(ren)添女人(ren)囗交(jiao)做爰高(gao)潮-中(zhong)国女人(ren)性猛交(jiao)-chinese乱国产(chan)乱video满足煤质(zhi)总产(chan)值358.68 十(shi)(shi)(shi)万吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右(you)(you)级(ji)(ji)级(ji)(ji)，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)下(xia)调(diao)2.16%，前(qian)景354.83十(shi)(shi)(shi)万吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右(you)(you)级(ji)(ji)级(ji)(ji)，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)下(xia)调(diao)3.26%；洗(xi)精煤总产(chan)值80.10 十(shi)(shi)(shi)万吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右(you)(you)级(ji)(ji)级(ji)(ji)，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)下(xia)调(diao)20.46%，前(qian)景82.13十(shi)(shi)(shi)万吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右(you)(you)级(ji)(ji)级(ji)(ji)，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)下(xia)调(diao)17.93%；吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)煤成交(jiao)价733.84 元(yuan)/吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)回升0.28%；吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)煤推(tui)广成本低349.54 元(yuan)/吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)下(xia)调(diao)5.07%，；山西煤炭行业(ye)(ye)(ye)利润(run)率是(shi)52.37%，去(qu)(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)下(xia)调(diao)2.79%。海(hai)则(ze)滩露天(tian)煤矿的(de)楼(lou)(lou)盘(pan)1期(qi)(qi)公(gong)程(cheng)作(zuo)业(ye)(ye)(ye)楼(lou)(lou)盘(pan)较方案推(tui)后一(yi)款月完(wan)整，己(ji)经多方面到二期(qi)(qi)公(gong)程(cheng)作(zuo)业(ye)(ye)(ye)公(gong)程(cheng)作(zuo)业(ye)(ye)(ye)楼(lou)(lou)盘(pan)作(zuo)业(ye)(ye)(ye)。的(de)楼(lou)(lou)盘(pan)方案2025 年(nian)(nian)(nian)(nian)完(wan)整主要公(gong)程(cheng)作(zuo)业(ye)(ye)(ye)楼(lou)(lou)盘(pan)设计；2026 年(nian)(nian)(nian)(nian)6 月首采(cai)办公(gong)面投运，预测在十(shi)(shi)(shi)年(nian)(nian)(nian)(nian)前(qian)产(chan)煤300 十(shi)(shi)(shi)万吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右(you)(you)级(ji)(ji)级(ji)(ji)；2027 年(nian)(nian)(nian)(nian)一(yi)第5季度(du)、半年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)去(qu)(qu)联席(xi)试(shi)转动，满足十(shi)(shi)(shi)年(nian)(nian)(nian)(nian)前(qian)投运即(ji)达产(chan)，预测在十(shi)(shi)(shi)年(nian)(nian)(nian)(nian)前(qian)产(chan)煤1,000 十(shi)(shi)(shi)万吨(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右(you)(you)级(ji)(ji)级(ji)(ji)。

电力板块：电力业绩显著提高，推动公司归母净利润增长2024 年1-6 月发电量193.65 亿千瓦时，同比增加13.44%；售电量183.56 亿千瓦时，同比增加13.55%。2024 年第二季度实现发电量93.67 亿千瓦时，同比上升12.69%；售电量88.87 亿千瓦时，同比上升12.85%。公司发电机组主要是燃煤机组，电力业绩提高主要是河南燃煤发电业务，第二季度发电量同比上升23.91%，售电量同比上升24.15%，帮助公司在煤炭产销下降的情况下实现营业收入正增长。

储能板块：有序推进全钒液流储能全产业链战略布局，打造公司增长新引擎公司储能项目推进全产业链战略布局，上游方面，公司拥有优质五氧化二钒资源量158.89 万吨，正依托资源优势同步拓展电解液制备能力，对汇宏矿业一期3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线进行优化，应用短流程先进技术就地直接制备电解液，有效降低成本。科研方面，截至6 月底，公司已授权、受理储能专利合计23 项，其中：发明专利18 项、实用新型专利5 项。下游方面，依托核心技术和研发优势，公司持续优化德泰储能装备公司一期300MW/年全钒液流电池储能装备制造产线设计及布局。其中：1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得中国电力科学研究院国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。

盈利预测与估值

集团有(you)限(xian)我(wo)(wo)司(si)炼焦(jiao)煤(mei)(mei)的资源稀少性(xing)(xing)(xing)强，股票(piao)市场价股票(piao)体制改革层次高，一同(tong)(tong)煤(mei)(mei)电(dian)模(mo)块(kuai)互(hu)补性(xing)(xing)(xing)，有(you)效率化解煤(mei)(mei)炭能源和魅力模(mo)块(kuai)在管理整个过程中时(shi)间性(xing)(xing)(xing)问题，对(dui)煤(mei)(mei)电(dian)股票(piao)市场价时(shi)间性(xing)(xing)(xing)上下波动充当响应做用，一同(tong)(tong)加在集团有(you)限(xian)我(wo)(wo)司(si)积极态度推动了(le)钒液流(liu)充电(dian)电(dian)池(chi)分布(bu)，未來长大性(xing)(xing)(xing)强。我(wo)(wo)们大家保守估计2024-2026年，集团有(you)限(xian)我(wo)(wo)司(si)归母(mu)净收(shou)益率润(run)24.79/27.81/30.11 上亿(yi)元，相(xiang)相(xiang)匹配(pei)的EPS 不(bu)同(tong)(tong)为(wei)0.11/0.13/0.14 元，相(xiang)相(xiang)匹配(pei)的PE 不(bu)同(tong)(tong)为(wei)9.50/8.47/7.82，维(wei)系“加持”评估。

风险提示：

储能电(dian)池(chi)相关政策确(que)保不(bu)抵目标(biao)投资(zi)分(fen)险；稳定生育投资(zi)分(fen)险；炼焦煤收费不(bu)断下滑投资(zi)分(fen)险。

     

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