致(zhi)死案：1）集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)上传2025 财(cai)政(zheng)年(nian)(nian)末至2027 财(cai)政(zheng)年(nian)(nian)末营业(ye)(ye)营收予测品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌(pai)公示信(xin)(xin)(xin)息，开(kai)展(zhan)2025-20210年(nian)(nian)归是(shi)指(zhi)于股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)出版(ban)集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)东人员增减的(de)(de)销(xiao)售收入(ru)来源率(lv)润各自为(wei)28、38、58 亿(yi)港元；2）集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)单位隶属的(de)(de)河南(nan)亿(yi)华(hua)煤(mei)业(ye)(ye)建设有(you)效集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)暨海(hai)则滩(tan)露天煤(mei)矿(kuang)产(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)50 亿(yi)港元银团(tuan)(tuan)(tuan)个人带(dai)宽(kuan)授信(xin)(xin)(xin)带(dai)宽(kuan)审核的(de)(de)顺利(li)通过(guo)(guo)的(de)(de)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌(pai)公示信(xin)(xin)(xin)息，集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)单位隶属的(de)(de)河南(nan)亿(yi)华(hua)煤(mei)业(ye)(ye)建设有(you)效集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)赚取(qu)总(zong)企业(ye)(ye)规模(mo)不超过(guo)(guo)了(le)50 亿(yi)港元银团(tuan)(tuan)(tuan)个人带(dai)宽(kuan)；3）股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)出版(ban)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)权(quan)(quan)(quan)质押(ya)买资源措施品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌(pai)公示信(xin)(xin)(xin)息，以1.29 元/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)市场价股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)出版(ban)新股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，买集(ji)团(tuan)(tuan)(tuan)天悦煤(mei)业(ye)(ye)51.0095%股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)权(quan)(quan)(quan)质押(ya)；4）煤(mei)下铝产(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)矿(kuang)山开(kai)采(cai)权(quan)(quan)(quan)取(qu)得新况品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)牌(pai)公示信(xin)(xin)(xin)息，关键落实工程地质堪(kan)探、储量备案通过(guo)(guo)及(ji)取(qu)得矿(kuang)山开(kai)采(cai)权(quan)(quan)(quan)岗位，达(da)月子开(kai)展(zhan)供给扩产(chan)690 万桶(tong)/年(nian)(nian)。
推动获取煤下铝采矿权，资产实现新价值：公司所属森达源煤矿等8 座矿井是第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井，预估铝土矿资源量共计1.16 亿吨，按照采出比60%计算，可采出量约6,958 万吨，预计总产能为690 万吨/年。公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。按照现有产能，煤下铝生产成本约300 元/吨、销售价格约450 元/吨计算，预计每年可增加公司营业收入总额逾27 亿元、净利润约4.6 亿元。
海则滩煤矿项目50 亿元银团贷款授信获批，彰显信用修复：海则滩煤矿井主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45 亿吨。预计2026 年产煤300 万吨；2027 年达产，预计产煤1,000 万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后，按2023 年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44亿元。本次授信审批通过，有利于加快海则滩煤矿项目建设进度，加速海则滩煤矿投产；也体现了公司信用和融资功能实质修复，有效优化了公司融资结构。
推动优质焦煤公司收购，增厚业绩协同发展：公司将以1.29 元/股的价格发行新股，比2024 年7 月24 日收盘价溢价17.27%，来购买公司天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过35,000.00 万元。本次交易完成后，上市公司优质焦煤资源储量可增加2,836.96 万吨，焦煤产能产量可增加60 万吨/年，假定本次交易按暂定价格（不超过35,000.00 万元）成交，上市公司2023 年度每股收益预计将从0.1020 元提升至0.1038 元，提升1.76%；ROE 将从5.0124%提升至5.1393%，提升0.1269pct，业绩上升明显。
看好在建项目投产进度，预期未来三年高增长：基于公司现有产能和对于海则滩煤矿建设投产的良好预期，公司预计2025-2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58 亿元，同比分别为23.58%、35.71%、52.63%，预计2025-2027 年经营性净现金流量分别为73、85、122 亿元，同比3.92%、16.44%、43.53%。高利润增长率和现金流增长率将大幅提高公司抗风险能力、现金分红能力，推动公司投资价值上行。
盈利预测与估值
大家(jia)保(bao)守(shou)估(gu)计子(zi)公(gong)司2024-2026 年达成归母(mu)净销售收入润24.93/28.76/34.12 多亿(yi)，相比以往增涨10.05%/15.34%/18.63%；EPS 为0.11/0.13/0.15 元(yuan)，表示PE 为9.98/8.65/7.29 倍(bei)，确保(bao)“持股(gu)”企业评级。
风险提示
大体(ti)上经济能力失速降低(di)；煤价爆跌超期(qi)望值目标(biao)想(xiang)(xiang)(xiang)象(xiang)(xiang)；原煤产(chan)品量不(bu)似(si)期(qi)望值目标(biao)想(xiang)(xiang)(xiang)象(xiang)(xiang)；煤下铝相关(guan)内容内容进(jin)展不(bu)似(si)期(qi)望值目标(biao)想(xiang)(xiang)(xiang)象(xiang)(xiang)；债(zhai)务收够进(jin)展不(bu)似(si)期(qi)望值目标(biao)想(xiang)(xiang)(xiang)象(xiang)(xiang)。
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